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Mysteel:全球最具竞争力钢企分析之一

出处:来源:钢联资讯 作者: 发布时间:2012-03-27 14:32:40

  2011年是全球经济动荡不安的一年:欧洲债务危机愈演愈烈,全球和中国经济增速双双放缓,美国经济缓慢前行,中国实施货币紧缩政策,加上日本大地震、泰国洪灾等使钢铁需求进一步恶化,各国钢铁行业经历了艰难的一年。2011年全球钢厂继续承受高产量、高成本、低需求、利润下滑的压力,尽管2011年4季度原料成本压力有所缓解,但减产、钢价下跌以及仍在使用库存的高价原料,全球主要钢铁企业利润明显下滑,导致全年经营状况不理想甚至出现了亏损。然而在全球钢铁业普遍不景气的情况下,美国纽柯钢铁2011年仍实现收益翻六番。那么是什么原因让它在全行业不景气的背景下依然成绩卓越?

 

美国纽柯钢铁业绩2011年回顾:

美国纽柯钢铁2011年全年粗钢产量达1956万吨,2010年粗钢产量为1826万吨,增加7.14%;2011年钢材销量增加8.29%至2012万吨。美国纽柯钢铁2011年全年实现销售收入200.2亿美元,同比增加26.4%;全年净利润达7.78亿美元,而2010年公司净利润仅为1.34亿美元。分季度来看,2011年1~4季度公司都保持较好的盈利能力,公司4季度受钢价下跌影响,但4季度1.371亿美元的净利润仍比2010年全年的净利润还高。

图1:公司钢材产量和环比增长       

图2:公司净利润和净利率(年度)

 资料来源:纽柯公司财务报告,MRI

 

美国纽柯钢铁在全行业不景气的背景下依然成绩卓越的原因分析:

2011年1~4季度钢材产量和销量同比均有不同程度的上升。其终端市场如汽车业,重型装备,能源业对特殊钢棒、钢板制品的需求量有所增加;同时,纽柯钢铁建筑产品业务也有小幅增长。4季度美国国内某些领域的钢铁需求持续疲软,纽柯钢铁开始逐渐转向出口市场,一定程度减少了4季度的业绩下滑。从外销比例来看,4季度纽柯钢铁外销比例从上一季度的81.79%上升至83.76%。另外,纽柯钢材产品对美洲中部和南美的出口量正在逐渐增加。

图3:公司钢材销量和外销情况

 资料来源:纽柯公司财务报告,MRI

突出的成本控制能力。2011年销售成本虽随着销售额的增加出现了较大的上升,但毛利率仍有明显的提升,在全球钢铁行业高成本的压力下2011年公司毛利率从2010年的5.33%增加至9.73%。另外,2005-2011年公司的三项费用占公司收入的比率一直保持在1.6%以内,而综合竞争力排名第一的浦项这一数据达5%~7%。公司一直以来采取低成本炼钢技术不断降低企业成本,精简员工的同时还采取“低举低打”的策略,产品选择低端市场,折旧费用少,没有研究开发费用,管理费用也较低。纽柯的方针是尽量生产能够容易赚钱的产品。

出色的高效管理模式。公司在行业里其他企业在走下坡路或破产的时候逆势高速发展,成为世界最具竞争力的企业之一,规模并不是决定因素,技术、成本和管理起到了更加决定性的作用。纽柯拥有极其精简的管理机构:公司有上万名职工,总部才50多人,其总部职责主要是战略规划与控制、财务监控与资金集中管理,经营充分放权至一线工厂,管理层级保持在4级,扁平化的管理层级和精干的管理队伍提高了决策速度,也为周期下行时成本费用的控制创造了条件。在员工的管理上公司注重劳工效率最大化且拥有完善的员工激励体制,以及独树一帜的企业文化充分调动了员工的工作积极性。

 

美国纽柯钢铁未来发展前景:

综合竞争能力不断提高。纽柯公司没有建立一体化的炼铁厂、轧钢厂,它采用回收废刚的方式,专注于炼钢,仅几十年的时间就成为了美国最成功的国际化钢铁企业。在WSD全球最具竞争力钢企排名中,公司排名不断上升,从2006-2009年的第五、第六名上升至了2011年的第二名。虽然目前纽柯综合竞争力仍低于浦项,但部分指标纽柯已经超过浦项,如ROE方面,2011年纽柯为10.4%,领先于浦项的9.1%。

通过垂直整合保证了原料供给。纽柯是全球最大的废钢消费钢铁企业之一(年废钢需求量达到2000万短吨),因此公司收购了从事废钢加工业务的大卫•约瑟夫公司(年处理废钢量接近500万吨)。未来纽柯将继续积极推进直接还原铁(DRI)代替废钢的长期战略。2011年底位于特立尼达的直接还原铁厂完成扩建投产,年产量将从160万t提升至200万t。后期纽柯还计划在美国路易斯安那州投资7.5亿美元新建第二座直接还原铁厂,年产能250万t,预计将于2013年中期投产。直接还原铁产能增长使纽柯可以生产更多的高级汽车用钢。

公司规模和产品品种不断扩大。美国北卡罗莱纳州的赫特福德钢厂(HertfordCountry)热处理中厚板生产线已于2011年投产;公司还计划在未来两年间斥资2.9亿美元将其特殊棒材和线材年产能扩大100万吨 。随着美国制造业的发展,钢管厂预计未来几年特殊棒材市场将继续保持增长状态。

 

总结:

纽柯钢铁稳中求进,弱市中扩张的战略使公司无论在行业低谷和高估都保持较好的活力。经济及行业发展好的时候,纽柯开始积极储备资金,在行业低迷期公司逆势而为积极扩张。如公司并购时,对象主要是陷入困境的企业,在行业低谷时可以更加容易且以更加低廉的价格取得这些公司。这种逆周期的扩张并购策略是纽柯成功的重要战略之一。目前全球经济增速放缓,钢铁行业处于“寒冬”,但对于纽柯来讲,却是机遇和挑战,2012年纽柯盈利仍将保持较好的增长趋势,让我们拭目以待。