从2008年降息和今年6月8日降息看钢市走势
        时隔三年半，央行突然决定降息了。自2012年6月8日起，下调存贷款基准利率0.25个百分点，这次降息与2008年降息有何异同，对钢材市场影响如何，成为时下钢铁业和钢贸业以及下游终端用户所共同关注的一大热点。

      围绕这一热点，记者采访钢贸企业的经营者及业内人士，大家各抒己见，给人颇有启迪。一些钢贸商认为今年央行首次降息，其背景与2008年的降息并不完全相同，降息力度不一样，因而对钢材市场所产生的影响程度也不一样。

        2008年，世界遭受全球范围的金融危机，我国实体经济受到严重冲击，一系列宏观数据表明，经济有硬着陆的风险，面对如此严峻局面，管理层果断出台了一系列政策措施，力保经济增长平稳。在2008年9月16日央行首次决定一年期贷款基准利率下调0.27个百分点；不到一个月，在2008年10月8日，央行又决定下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点；当月的30日，央行再次宣布降息，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点；时隔26天，在2008年11月26日，央行宣布下调一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，而这一次是近十年下调幅度最大的一次；到了12月23日，央行在2008年最后一次降息，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。在2008年，央行5次降息，降息总额达到2.16％。

      由此可以看出，2008年的降息，其次数之多，幅度之大，力度之强，在我国金融改革史上所少见的，这是当时面临的全球金融危机的袭击，国家采取的果断举措。

       再看2012年6月8日的降息，一些钢贸公司的经营者认为，这是今年的首次降息，其下调幅度并不大，金融机构一年期存贷款基准利率分别下调0.25个百分点，均低于2008年各次的下调幅度。但今年的首次降息，同样面临国内和国际经济不景气的影响，尤其是国际经济环境的持续恶化，世界一些国家和地区的主要经济体的政策重点转向促使经济复苏和稳步增长。

       业内人士分析，今年二季度以来，世界主要经济体经济放缓迹象明显，5月份美国新增非农就业人数大幅低于市场预期，失业率出现反弹；欧元区债务危机持续发酵，失业率屡创新高，而希腊议会选举则进一步加剧了欧债危机的不确定性；巴西、印度等新兴经济体国家一季度经济增速亦出现不同程度放缓。而随着前期油价的明显回落，全球主要经济体面临的通胀压力减轻，稳增长再次成为了当前各国经济政策的重点。为此外围经济体开始逐步转向货币宽松，自2011年8月以来巴西央行先后7次下调基准利率；印度、越南等新兴经济体也相继降息；近期市场关于美联储QE3的预期也明显升温。央行此次降息与当前国际上的大趋势是一致的。

       同样，今年以来，我国经济面临的形势亦不乐观，经济增速下滑。今年一季度国内GDP增速连续第5个季度下滑，4月份多项宏观经济指标更是明显低于市场预期，工业增加值自2009年6月以来首次跌破10%，工业企业利润增速连续3个月负增长，投资增速创近10年来新低，出口接近零增长。随着进入夏季之后蔬菜供应量的增加，以及前期成品油价格下调等因素的影响，通胀下行趋势基本确立。在此种情况下，“稳增长”、“扩内需”的任务相对于控通胀来说更大。在这一经济形势下，央行在时隔3年半之后，决定下调利率，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用。

       尽管2008年的降息和今年的首次降息，所处的经济环境不尽相同，但其目的是相似的，以降低企业融资成本，刺激信贷需求，提高企业投资信心，促使经济的稳增长。根据之前的历史经验，当工业增加值同比增速低于10%，CPI同比增速降至3%左右时会启动降息周期。因此，目前我国已进入降息通道。

       那么，2008年的降息和2012年的首次降息，对国内钢材市场的影响如何？对此，一些钢贸商及业内人士进行探讨和分析，认为两年的降息，对钢材市场来说，一点是相同的，都产生积极的利好效应。从目前来看，2008年的连续降息，对促进钢材市场的平稳向好运行的效应似乎大得多。

        2008年，在央行连续降息的同时，国家出台了一系列进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施，其中有中央4万亿庞大投资刺激经济计划，各地一大批重大基础设施建设工程相继批准开工，这对钢材市场来说是极大的利好，是特好的“及时雨”。当年，国务院常务会议核准审批了2059亿固定资产投资项目。其中有930亿建西气东输二线工程，有955亿阳江核电和秦山核电扩建工程，1有74亿的地方民用机场项目。

        这一年，“四箭齐发”，即2万亿铁路投资、4万亿刺激经济10大措施、取消和降低钢材产品出口退税、大幅降息“四大举措”，极大地拉动下游行业对钢材需求，促使钢市回暖，钢价反弹。具体体现在对钢铁业和钢材市场的四大利好：

       一是减轻钢铁企业的经济负担。由于钢铁行业属于投资大、回报周期长的行业，企业负债率相对较高，2008年的三季度全行业的资产负债率为61.93%，同比上升3.62个百分点，环比上涨0.76个百分点，按2008年三季度钢铁类上市司3698.69亿元的付息款规模计算，可减少财务费用66.58亿元。

      二是拉动钢材需求。降息对拉动下游行业的需求产生积极影响，如银行、房地产、汽车、机械等，特别是放宽汽车、机械、房地产等行业的货币信贷，有利于增加钢铁总体需求。

      三是对钢铁信贷未来起到分化作用。“4万亿”方案明确指出，信贷支持主要是针对重点工程、“三农”、中小企业、技术改造以及兼并重组，在目前的大环境下，属于“两高一资”的小钢企得到的信贷支持将十分有限，而进行技术改造、兼并重组的钢企受益较大。总体来说，未来钢铁方面信贷将向优化产业结构、并购等方向转移。受此影响，具有技术优势和资金优势的龙头企业受益更大。

     四是缓解高贷款钢企的融资压力。2008年央行下调贷款基准利率的细则变化，6个月、一年、一至三年、三年至五年和五年以上的贷款基准利率分别下调19.64%、16.22%、16.00%、15.38%和15.00%。也就是说，对于短期借款增幅较高的企业来说，收益更为明显。

       从2008年连续降息对钢铁行业和钢材市场产生的利好效应，看2012年降息对钢铁行业和钢材市场的实质性影响。

       一些钢贸商和业内人士认为，由于今年才首次降息，其力度、幅度、强度并不如2008年，何况2008年还有国家的4万亿投资规模的刺激，“四箭齐发”的效应显现，对钢铁业和钢市的利好程度显然要强得多，而2012年的钢铁业和钢贸业普遍不景气，钢厂亏损面广，亏损额大；钢市持续疲软、低迷，钢价连续下跌，自4月中旬以来，钢价已下降的一个多月，累计跌幅200-300元/吨，部分钢材价格创2010年以来的新低，已跌至在生产成本线以下。在这种严重的局面下，仅靠央行的一次降息，对钢市影响有限。

       从短期来看，降息的实质性利好效应还难以显现。目前，国内钢市依然处于疲软、低迷的运行态势，由于固定资产投资规模缩小，增速下行，房地产、造船、机械、家电、汽车等下游用钢行业都不景气，增速减缓，钢材需求强度减弱，进入6月份之后，梅雨季节即将到来，进入钢材市场的淡季，下游终端需求萎缩，而目前钢厂的产能继续释放，并没有出现大范围的减产限产，钢材产量依然居高不下，处于高位，库存压力增大，“去库存化”进程缓慢。所以说，此次降息对时下弱势运行的钢市，不能产生太大改善效应。

        再说，降息的利好效应传导到拉动钢材需求，具有明显滞后性，通常需要几个月，甚至更长的过程。如2008年连续5次降息，到2009年的二季度，钢材市场价格才开始触底反弹，开始了一波持续一年左右的震荡向上行情。

        同样，对钢铁业的利好效应显现也具有滞后性。2008年，尽管连续降息5次，而国内钢铁行业仍没有改变亏损局面。据统计显示，2008年整个钢铁企业的利润只有846亿，比上年同期下降43.7%，实现利税1149亿，下降23%。当年的钢市依然疲软、低迷，库存增大，占用大量资金。到12月末，累计的存货达到了1037.23亿元，四季度，钢材市场价格跳水下降，可见降息的利好效应在2008年并没有立即显现，尚未立竿见影。

        由此可以看出，今年的首次降息，短期内对钢市的利好效应难以立即显现。不过，从中远期看，降息对钢市的利好是必然。降息将进一步降低行业融资成本，增加有效需求，使钢铁行业直接受益。此外，这次央行降息的一个重要“看点”，那就是在降息的同时，央行宣布将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。这实质上是以渐进的方式在推进利率市场化改革，从某种意义上说，这项举措比降息更为重要，影响更为深远。

       再说，这是今年首次降息，目前我国已经进入降息通道，或许像2008年一样，央行还会在今年连续降息多次，降息的连续利好效应的叠加。那么，对钢铁行业和钢材市场而言，央行降息将有利于扭转钢铁行业全行业亏损的窘境，将利好后市钢铁市场。

       经营者预见，随着国家前期审批基建项目的陆续展开，各地的一批基础设施工程项目相继开工，进入三季度，钢材需求情况将会有所好转，加之降息及“稳增长、扩内需”等政策效应的逐渐显现，届时国内钢材市场将会回暖，钢材价格或将迎来一波反弹行情。